S&P denkt über Abwertung von Griechenland nach

Das wäre auch nur allzu logisch! Nicht weil sich die fundamentale Lage Griechenlands so deutlich verschlechtert hat, sondern weil der EFSF-Nachfolgemechanismus ESM (European Stability Mechanism) wohl mit vorrangiger Haftung konstruiert werden soll. Die Kredite, die die Krisenländer ab 2013 aus dem ESM bekommen, stehen im Rang also *vor* den normalen Staatsanleihen. Es könnte also gut sein, dass die normalen Anleihen einen Haircut (also einen Abschlag) verpasst bekommen, während die Kredite aus dem ESM weiterhin zu 100% zurückgezahlt werden müssen. Das ist übrigens beim Rettungspaket für Griechenland genau anders herum, dort sind die Rettungskredite nachrangig (auch wenn ich das nie 100% verifizieren konnte).

Ebenfalls nicht gut für die privaten Gläubiger ist die geänderte Entscheidung über eine Restrukturierung der Schulden. Die Staatspleite kann nun nämlich nicht nur das Land selber, sondern auch der ESM ausrufen, quasi von außen. Damit erhöht sich die Wahrscheinlichkeit auf eine Pleite aus politischer Kalkulation (und nicht aus rein wirtschaftlichen Zwängen).

Beides ist für das Rating der normalen Staatsschulden natürlich nicht gut.

Der auf "negativ" herabgesetzte Ausblick muss keine Herabstufung nach sich ziehen. Man kann das auch gerne als Hinweis/Warnung der Ratingagentur an die Politik verstehen, die Bedingungen für den ESM nochmal zu überdenken. Wenn ihr Politiker das wirklich so baut, dann wird's niedrigere Ratings geben.

Jetzt kann man sich gerne über die Allmachtsfantasien der Ratingagenturen aufregen. In diesem Fall finde ich das aber nicht angebracht, denn die Begründung von Standard & Poors ist logisch. Eine nachrangige Haftung muss eigentlich immer das Rating drücken.

FT Alphaville: More bad news for Greece

(Dank übrigens nochmal an sethyy, der mich schon im Portugal-Artikel auf eine ähnliche Begründung hingeweisen hat, siehe PORTUGAL VOR HERABSTUFUNG DURCH S&P)

0 Kommentare :

Kommentar veröffentlichen

Vielen Dank für Deinen Kommentar.

Related Posts with Thumbnails

egghats Amazonstore